シティグループが何故黒字なのか？

四半期にシティグループが黒字を報告し、
ゴールドマンも１８００億円の黒字を報告。

アメリカの金融業界もこれを気に持ち直すのかなーなんて思ってたら
そうでもなさそうだ。


ちょっと気になったので調べてみた所、
クルーグマン教授のブログがでてきた。

今回はクレジット　ディフォルト　スワップって言葉が大量に出てくる。

クレジット　ディフォルト　スワップの分かりやすい説明はこちらなので分からない方は見て。




題名：金融の国のアリス。


So the accounting rules say that a decline in the market value of a bank’s debt thanks to increased credit default swap spreads
― that is, because investors think you’re more likely to fail ―
counts as a a profit. On the other hand, if your bank looks stronger, the spreads fall, and you book a loss.


会計のルールによると、クレディット　ディフォルト　スワップ　スプレッドの拡大のおかげで、銀行の負債が市場で少なめに評価される。つまり投資家が、あなたが事業で失敗していると考えると、それがあなたの利益として評価されるのだ。一方、もしあなたの銀行が成功しているように見えると、クレディット　ディフォルト　スワップスプレッドは縮小し財務諸表上での価値も下がる。



黒字のシティーグループと、赤字のモルガンスタンレーの財務諸表を
比べてみると下記の様に書いてある。



このシティグループのアニュアルレポートの7ページ目。


A net $2.5 billion positive CVA on derivative positions, excluding monolines, mainly due to the widening　of Citi’s CDS spreads

注：CVA はcredit value adjustmentsの略。ＣＶＡは取引先企業の信用リスクの市場価値を表すそうだ。


シティグループ のＣＤＳのスプレッドが拡大しているので、デリバティブのポジションが$25億のプラス。


ＣＤＳのおかげで業績が悪いシティーグループは、会計上の評価額が良くなり、今期の収益が高い。



モルガンスタンレーのアニュアルレポートはこちら。

3ページ目上から4行目。

In fact, Morgan Stanley would have been profitable this quarter
if not for the dramatic improvement in our credit spreads
- which is a significant positive development, but had a near-term negative impact on our revenues.

実際、モルガンスタンレーは今期は利益があがっているけど、クレジットスプレッドが急激な改善をみせた。長期的にはプラスの展開だが、短期的に収益にマイナスの影響がある。


ＣＤＳのおかげで業績が良いモルガンスタンレーは、会計上の評価額が悪くなり、今期の収益がマイナスに。





なんてこっちゃ、分かりにくい。業績が悪くて破産に近いほど、会計上の評価額が上がるって言うのが意味がわからない。これじゃぁ、素人にはわかんないよね。




ちなみに">日本のＣＤＳに関してはこちら。


見た感じ、アイフル、西松建設以外は峠は越えた感じか。





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